当前位置:主页 >> 旅游趣闻

东北证券控通胀的包袱该卸下较好

2020-11-20 来源:

东北证券:控通胀的包袱该卸下 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:(1)12月CPI同比涨2.5%,低于预期,主要在于猪肉等农产品价格涨幅低于2012年,导致当月食品拉动为下半年最低,属于短期结构调整,物价上涨趋势应未结束;(2)但年末回落及2013年CPI增2.6%,低于预期的2.7%仍表明本轮通胀的弱势。14年翘尾因素降低而非走高,预示14年CPI平稳;而PPI环比持平,且1月煤炭、水泥等价格再次回落印证经济复苏动力趋弱;(3)物价持续低于预期及复苏疲弱意味本轮通胀逻辑改变,“控通胀”包袱应放下,但14年上半年物价仍上涨,货币政策短期放松可能性小,年中或有转机。

CPI涨2.5%,全年涨2.6%,都低于预期。12月CPI涨幅低于预期的主因在于蔬菜、肉等农产品价格涨幅低于2012年。2012年12月食品价格环比升2.4%,同比升4.2%,而13年12月分别为0.6%和4.1%。同比虽接近,但趋势分别是各自下半年的高点和低点。因此,12月当月的物价回落主要是食品修改的文件价格涨幅低于预期,导致当月食品价格拉动贡献仅为54%,为下半年来新低。

CPI的持续回落将蕴含二点:14年翘尾因素的回落和物价上涨动力的疲弱。由于11和12月CPI环比走低,2014年的翘尾因素仅为0.93%,低于2013年的0.99%。根据以往CPI同比和翘尾的同步性经验,2014年CPI将平稳,难以出现高通胀情况。

而月度和年度物价低于预期叠加PPI的滞涨表明物价上涨动力疲弱。

从CPI看,能繁母猪存栏始终维持较高位置,意味中期生猪供应平稳,而11月和12月PPI环比为-0.03和0保证电运行安全。,已经持续低于8、9月的环比升0.2%,PPI环比再次波动调整表明经济复苏缺乏持续性。根据我们判断,经济近期见顶的可能性较大,CPI缺乏总需求拉动的动力。

因此,我们认为当前物价走势和内含2014年平稳的特征意味本轮的“控通胀”是个伪命题,这意味从控通胀角度看,货币政策不存在紧的基础,应是结构性调整和控风险之需。那么,在债务治理和去杠杆后,货币政策有转机机会。

不过2014年上半年仍面临物价上涨压力。一方面,肉价仍可能在春季较大上涨;二是产出的滞后效应,三四季度产出平稳回升,物价短期难降。因此,货币政策短期放松可能性不大,但年中和下半年应有机会。

5岁小孩不爱吃饭怎么回事
辽阳专治白癜风医院
复方甲氧那明胶囊和孟鲁司特
友情链接
兰州旅游网